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小熊電器新增產能消化或“太難了”

2019-09-25 14:43 來源:現(xiàn)代家電網 [ 收藏 ]

2019年8月23日,自稱為萌家電創(chuàng)造者和萌生活踐行者的小熊電器股份有限公司(以下簡稱“小熊電器”),成功登陸資本市場。

反觀小熊電器上市之路,卻上演“魚”和“熊掌”兼得的戲碼,導致凈利潤大幅“縮水”。此外,小熊電器還存在隨意變更募資金額如“過家家”、募投項目合理性存疑與募資金額與“官宣”存出入等問題,其釋放給市場的誠意幾何?

上演“魚”和“熊掌”兼得戲碼隨意更改募資金額如“過家家”

2019年6月21日,小熊電器被宣布列入2019年“佛山?脊梁企業(yè)”宣傳對象,“未來我們將繼續(xù)努力,把企業(yè)做強做大,希望可以走得更遠飛得更高?!毙⌒茈娖鞲笨偨浝韯⒖f道。

然而,近年來,小熊電器卻面臨營業(yè)收入增速放緩,凈利潤增速坐“過山車”的處境。

2015-2018年,小熊電器的營業(yè)收入分別為7.25億元、10.54億元、16.47億元、20.41億元,2016-2018年營業(yè)收入分別同比增長45.5%、56.17%、23.96%。

2015-2018年,小熊電器的凈利潤分別為7,174.32萬元、7,153.59萬元、14,656.29萬元、18,550.19萬元,2016-2018年凈利潤分別同比增長-0.29%、104.88%、26.57%。

不止于此,小熊電器上演“魚”和“熊掌”兼得的戲碼,在過會后大幅調整股份支付費用,導致2016年凈利潤縮水逾3,000萬元。

據小熊電器于2018年5月14日與2018年9月17日報送的招股書(以下簡稱“第二版招股書”),小熊電器2016年的凈利潤均為10,551萬元。

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2019年7月12日,證監(jiān)會發(fā)布了《關于小熊電器股份有限公司首次公開發(fā)行股票的批復》,核準小熊電器公開發(fā)行股票。

經證監(jiān)會核準發(fā)行股份后,小熊電器于2019年7月23日再次發(fā)布招股書(以下簡稱“第三版招股書”),在此版招股書中,小熊電器2016年的凈利潤更改為7,153.59萬元,比之前兩版招股書所披露的凈利潤縮水了3,397.41萬元。

對此,小熊電器的解釋為調整了股份支付費用。

據第二版招股書,2016年10月,小熊電器通過員工持股平臺增資,經評估的凈資產22,503.81萬元作為公允價值標準,在2016年確認股份支付費用650.45萬元。

而據第三版招股書,經參考已發(fā)行并上市公司市盈率情況,上述認定的公允價值偏低,對上述股份支付進行了會計差錯更正,本次采用股權激勵股份授予日公司凈資產公允價值為79,132.49萬元,應確認的股份支付費用為4,047.86萬元,本次會計更正差錯導致2016年補提股份支付費用3,397.41萬元。

據第二版招股書,2016年10月31日,廣東小熊電器有限公司(以下簡稱“小熊有限”)股東會決議,同意注冊資本由原來的1,050 萬元增加至1,117.02 萬元。新股東永新縣吉順資產管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“永新吉順”)系公司員工持股平臺,永新吉順以貨幣資金繳納新增出資700 萬元。

且第二版招股書顯示,根據廣東聯(lián)信資產評估土地房地產估價有限公司出具的基準日為2016 年11 月30 日的資產評估報告,小熊有限凈資產公允價值為22,503.82 萬元(每注冊資本為20.15 元),永新吉順入股價格700 萬元(每注冊資本為10.44 元),對應凈資產公允價值為1,350.45 萬元,凈資產公允價值與永新吉順入股價格700 萬元的差額650.45 萬元作為股份支付金額。

據《企業(yè)會計準則第11號--股份支付》第二章第五條,授予日,是指股份支付協(xié)議獲得批準的日期。2016年10月31日,小熊有限股東會決議同意此輪增資。也就是說,股份支付授予日應為2016年10月31日。

2019年7月12日,證監(jiān)會核準小熊電器發(fā)行股票。而后,小熊電器在2019年7月25日報送的第三版招股書中披露,采用股權激勵股份授予日,公司凈資產公允價值為79,132.49萬元。這意味著,授予日在評估基準日之前,凈資產公允價值卻是資產評估報告披露的凈資產公允價值的3.52倍,令人費解。

上述情形表明,小熊電器在第三版招股書中,由于調整了凈資產公允價值,其2016年股份支付費用更改為4,047.86萬元,凈利潤更改為7,153.59萬元,凈利潤縮水逾3,000萬元。

在過會前,小熊電器“照顧”到了凈利潤;在過會后,小熊電器又“照顧”到了市值,“魚”和“熊掌”兼得,令人唏噓不已。

值得注意的是,在上市前夕,小熊電器隨意減少募資金額超1億元,猶如“過家家”。

據第二版的招股書,小熊電器募投項目的投資總額為10.79億元,募集資金投資金額為10.79億元。

然而,據第三版招股書,小熊電器募投項目的投資總額為10.79億元,募集資金投資金額為9.37億元。

對比第三版招股書與第二版招股書,兩版招股書的投資總額一致,但在募資金額上,第三版招股書披露的卻比第二版披露的少了1.42億元。且第三版招股書中并未作出解釋,其募資金額隨意變更,猶如“過家家”。

不僅調整股份支付費用致凈利潤“變臉”,上演“魚”和“熊掌”兼得的戲碼,小熊電器還隨意更改了募資金額。而上述問題或是冰山一角,小熊電器募投項目或將面臨諸多考驗。

新增產能或難消化募資金額與“官宣”存出入

事實上,小熊電器面臨的問題或不止于此,其募投項目的合理性存疑、投資總額與環(huán)境影響報告“打架”的問題,同樣值得關注。

據招股書,在銷售渠道方面,小熊電器實行線上銷售為主,線下銷售為輔的模式,產品入駐多個主流電商平臺,且小熊電器所處行業(yè)為家電行業(yè)。

據商務部電子商務和信息化司發(fā)布的《2018中國電子商務報告》,2014-2018年,中國電子商務交易額分別為16.39萬億元、21.79萬億元、26.1萬億元、29.16萬億元、31.63萬億元,2015-2018年分別同比增長57.6%、32.9%、19.8%、11.7%、8.5%,增速呈下滑趨勢。

據工業(yè)和信息化部賽迪研究院發(fā)布的《2018家電網購報告分析》,2014-2018年,中國家電網購市場規(guī)模分別為2,011億元、3,007億元、3,846億元、4,906億元、5,765億元,2015-2018年中國家電網購市場規(guī)模分別同比增長51%、49%、27.9%、27.6%、17.51%,增速亦呈下滑趨勢。

與此同時,近年來,小熊電器的主營業(yè)務毛利率逐年下滑,且同行業(yè)公司主營業(yè)務毛利率的均值也在“走下坡路”。

2015-2018年,小熊電器主營業(yè)務毛利率分別為34.72%、33.97%、33.16%、32.27%。

2016-2018年,可比同行業(yè)公司九陽股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為32.65%、32.97%、32.16%;浙江蘇泊爾股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為30.83%、29.77%、31.08%;廣東天際電器股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為35.94%、39.74%、26.14%;美的集團股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為28.59%、26.26%、28.84%;廣東新寶電器股份有限公司的主營業(yè)務毛利率分別為20.04%、19.14%、20.31%。上述五家同行業(yè)公司主營業(yè)務毛利率的均值分別為29.61%、29.58%、27.71%。

值得一提的是,2018年,小熊電器主要產品中除了其他小家電,產能利用率均存在不同程度上的下滑。

2016-2018年,在小熊電器的主要產品中,鍋煲類的產能利用率分別為88.32%、99.28%、91.34%;電熱類的產能利用率分別為88.49%、99.41%、91.52%;壺類的產能利用率分別為88.63%、99.56%、91.34%;西式類的產能利用率分別為87.51%、99.82%、91.29%;電動類的產能利用率分別為88.37%、99.61%、91.5%;生活小家電的產能利用率分別為88.93%、99.41%、91.6%;其他小家電的產能利用率分別為74.6%、56.67%、88.41%。

且近年來,小熊電器的產品銷量增速放緩。2015-2018年,小熊電器產品銷量分別為1,046.08萬臺、1,420.9萬臺、2,024.3萬臺、2,468.76萬臺,2016-2018年,小熊電器產品銷量分別同比增長35.83%、42.47%、21.96%。

據第三版招股書,小熊電器擬募資9.37億元分別用于生產建設項目、研發(fā)中心項目、信息化建設項目。而生產建設項目包括三項,分別為小熊電器創(chuàng)意小家電生產建設(大良五沙)項目、小熊電器智能小家電制造基地項目、小熊電器創(chuàng)意小家電生產建設(均安)項目;建設期均為24個月;達產后,預計新增小家電產能分別為1,275萬臺、765萬臺、420萬臺,共計2,460萬臺。與此同時,生產建設項目新增產能合計占2018年產品銷量的99.65%。

也就是說,不僅電子商務交易總額、家電網購市場規(guī)模增速呈下滑趨勢,小熊電器還面臨主營業(yè)務毛利率下滑、大部分主要產品2018年的產能利用率下降的尷尬境地。在此種情況下,小熊電器仍擬募資增產,且新增產能占2018年的產品銷量近一倍。小熊電器“逆勢”擴產,其募投項目的合理性存疑。

問題不止于此,此番上市,小熊電器的募投項目或夸大投資額。

據招股書,小熊電器創(chuàng)意小家電生產建設(大良五沙)項目的投資總額為5.27億元,項目選址于佛山市順德區(qū)大良街道辦事處五沙社區(qū)居民委員會新耀路3號和順番公路五沙段26號,實施主體為佛山市小熊營銷管理有限公司(以下簡稱“小熊營銷”)。

且該項目于2018 年3 月15 日,獲得佛山市順德區(qū)環(huán)境運輸和城市管理局出具的“順管良環(huán)審[2018]第0045號”和“順管良環(huán)審[2018]第0046號”文件,同意項目建設。

據順德區(qū)環(huán)境運輸和城市管理局大良分局發(fā)布的小熊電器創(chuàng)意小家電生產建設(大良五沙)項目一期環(huán)境影響報告(以下簡稱“一期環(huán)境影響報告”),該項目建設單位為小熊營銷,建設地點為順德區(qū)大良街道辦事處五沙社區(qū)居民委員會新耀路3號,一期環(huán)境影響報告披露的建設單位、建設地點,與招股書披露的實施主體、項目選址一致,該項目的總投資額為3.37億元。

據順德區(qū)環(huán)境運輸和城市管理局大良分局發(fā)布的小熊電器創(chuàng)意小家電生產建設(大良五沙)項目二期環(huán)境影響報告(以下簡稱“二期環(huán)境影響報告”),該項目建設單位為小熊營銷,建設地點為順德區(qū)大良街道辦事處五沙社區(qū)居民委員會順番公路五沙段26號,二期環(huán)境影響報告披露的建設單位、建設地點,與招股書披露的實施主體、項目選址一致,該項目建設投資總投資額為1.71億元。

由一期環(huán)境影響報告和二期環(huán)境影響報告所披露的總投資額計算,小熊電器創(chuàng)意小家電生產建設(大良五沙)項目的總投資額合計5.08億元,而招股書披露小熊電器創(chuàng)意小家電生產建設(大良五沙)項目的總投資額為5.27億元,比環(huán)境影響報告披露的金額多出0.19億元,讓人“摸不著頭腦”。

盡管小熊電器已成功登陸資本市場,但其面臨的問題諸多,今后是否能如小熊電器副總經理劉奎所說的“走得更遠,飛得更高”?將由市場進行考驗。

網站編輯:李迪
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